• 治脂肪肝不能光靠减肥 2019-06-19
  • 对本人来说老婆会做菜有美食不享受那不是浪费时光。 2019-06-04
  • 宁夏石嘴山平罗太沙工业园敷衍整改现象严重 2019-06-04
  • 人民日报评论员:凝聚不可战胜的中国力量 2019-06-03
  • 迈出养老金全国统筹第一步 2019-06-02
  • 天上下宝石!夏威夷火山持续喷发意外带来"宝石雨" 2019-05-22
  • 【学习时刻】全国政协文史与学习委员会副主任叶小文:做好知识分子工作要善于画出最大同心圆 2019-05-20
  • 满满的都是屏 OPPO妹子最爱手机曝光 2019-05-19
  • 斯人已逝,新闻长存 清明时节缅怀近年故去老记者 2019-05-19
  • 全国法院决胜“基本解决执行难” 2019-05-09
  • 浙大科研团队15载攻克歼20等飞机装配系列难题 2019-04-27
  • 青海:第五批党外代表人士挂职锻炼工作启动 2019-04-27
  • 《纽约时报》里最受欢迎的中国旅行地之一 来这里感受25℃的夏天 2019-04-23
  • 《新疆关于推进安全生产领域改革发展的实施意见》解读 2019-04-23
  • 2015年河北省公益广告作品展 2019-04-19
  • 北京电缆价格联盟

    欢乐斗地主玩法:新股密集申购,请避免踩雷

    欢乐斗地主 www.233k3.com 摩尔金融精选2019-05-17 14:26:46



    继本周三的八只新股密集申购后,本周四又将进行三只新股的发行。这三只新股总体来说质地一般,投资价值不高。下文对这三只新股进行了详细的投资价值分析,避免大家发生踩雷事件。


    一、劲拓股份


    劲拓股份(300400.SZ)是主营业务为电子制造企业提供专业的电子整机装联设备的高新技术企业,主要产品为电子专用焊接设备是消费电子、通信、汽车电子、航空航天、国防电子等领域电路板组装生产线所必须的设备;09年进军AOI检测设备、高温烧结炉设备和SMT周边设备,目前成为公司的核心产品;此外公司还生产太阳能光伏设备,包括太阳能电池片生产线所必须的主要生产设备。


    哇喔!国防、消费电子、通信、太阳能光伏,每一个题材都值10个涨停,竟然都集合在一家公司身上了,不过我怎么感觉这几个业务完全没有关系呢?来仔细看看这家公司做的电子整机装联设备、AOI和高温烧结炉、光伏设备到底是一个什么玩意。


    焊接设备业务占公司总营业收入的80%以上。但该方面业务属于非常传统,单靠该部份业务申请上市,劲拓股份完全不符合上创业板的资格。于是,劲拓股份于2009年出资1481万购买运英软件的资产,正式介入带有新兴产业概念的的AOI检测设备和PECVD设备业务。2011年AOI设备的收入为2600万元,占公司总营业收入的9.8%。


    这下明白了,原来是这么个高新企业呀,公司号称的核心产品的AOI检测设备的生产技术是2009年才突击购入的?;ㄒ磺Ф嗤蚵蛉胍患涓咝驴萍嫉钠笠?,目的就是为了上市圈钱,这笔买卖真是划算,上市圈来的钱何止千万,同时在购入上述技术后,公司于2010年取得高新技术企业资格,可以在2010年~2012年期间享受15%的高新技术企业优惠税率。其实,AOI设备业务能否与企业的主业形成协同效应应该并不是公司管理层关注的重点,AOI业务只是劲拓自动化上创业板的一块敲门砖(这和现在那么多重组并购的企业没什么区别,很多企业甚至跨了N界,其实重组并购的对象到底怎么样企业根本不看重,企业重视的是市值提升了多少,能不能再高位钱圈和减持)。


    也是因为这样,所以公司虽标榜为高新技术企业,但其研发能力却缺乏竞争力。公司现有员工600多人,但研发人员占比不足20%,且好多是大专以下学历(高新技术企业的研发人员教育程度原来只要大专呀),研发投入占主营收入的比例年均5%左右,且呈逐年下降的趋势。


    光伏产业方面,公司利用热传导方面的传统优势,自主研发并掌握了可用于太阳能光伏设备领域的高温快速热处理技术,实现了高温条件下的高效热传递。这个占比主营几乎可以忽略不计。


    再看公司实际控制人吴限。此前招股书显示,除控制劲拓股份的股权外,吴限还实际控制5家境内公司,分别为劲拓实业、劲同矿业、劲同投资、劲同机械和劲同耐火材料。这5家公司在最近3年经营业绩均不佳。其中劲同矿业的亏损最为蹊跷。该公司主营为铝矾土、铁矿开採等,2009年~2011年营业收入连续增长,分别为201.03万元、699.93万元和4438.77万元,但此间其淨利润却节节下降,分别仅有427.88万元、15.04万元和-18.18万元。真够离奇的。在上述5家企业亏损的同时,劲拓股份却连续3年实现盈利。与之形成对比的是,劲拓股份的竞争对手——在香港上市的日东科技2009年和2010年连续两年亏损,2011年才扭亏为盈。关联公司是不是在输送利益保劲拓的上市呢?


    以上诸多原因,也正是劲拓股份在12年3月16日早早过会,但却迟迟未能拿到发行批文的原因(其实过会两年仍未获批文肯定是有严重的问题了,但这最终还是给公关了下来,至于怎么公关的,呵呵大家懂的)。


    最后再看财报,利益输送下11年业绩非常亮眼,但也因为拖了两年在发行,12-14年业绩毫无亮点:2011年-2013年营收分别为:2.655亿、2.094亿、2.438亿,净利润分别为:0.41亿、0.28亿、0.35亿,2014上半年营收1.34亿,净利润0.18亿。应收账款逐年大增,大量挂账更是做高利率的直接证据,13年占比营收达到了经营现金流持续下滑。


    此次劲拓股份募集到的约1.5亿元资金将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。


    看到这里,我觉得已经没必要看下去了,已经很恶心了。不建议申购,不建议关注。


    二、东方电缆


    东方电缆(603606.SH)主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。主导产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆,主要包括220kV 及以下交联电缆(包括交联海底电缆、光电复合交联海底电缆、高中低压电力电缆)、核电站用电缆、轨道交通用电线电缆、通信电缆等,其中以35kV 及以上海缆、高压电力电缆为公司业务发展重点。同时提供海洋工程用线缆的客户定制化服务(如:脐带缆等);并通过了ISO三大体系认证,拥有挪威船级社DNV认证证书。公司属于国家级高新技术企业、国家创新型企业。我们致力于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等领域的光、电、复合缆的设计、研发,制造,安装和技术支持。承担了建国以来行业内唯一的国家科技支撑计划项目和国家863计划项目,并牵头起草了海底电缆国家标准,是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业。


    现在看到高新技术企业就有点反胃,好吧,还是抛开官方的说法,来看看东方电缆到底怎么样。


    作为一家电线电缆制造企业,东方电缆的主导产品是海底电缆,主营产品电力电缆业务贡献了2013年8成的营收,2014上半年公司在海缆市场占有率约30%。但整个行业的增速不过在5-10%之间。虽然海上风电是国家能源发展战略的一个重要方向,但从近年来的行业发展现状来看,海上风电远非想象中的那么美。规划虽然已有,但出于不能大量解决就业、没有大规模税收等因素,各地政府对海上风电发展缺乏积极性、反应冷淡。


    电线电缆行业是一个资金、技术密集型行业,行业现状之下,东方电缆遭遇资金饥渴,公司资产负债率高企,生产经营所需资金不得不依靠举债度日。2011年至2013年,东方电缆资产负债率分别为61.82%、62.09%和63.52%,皆高于行业平均水平。


    公司建有省级“企业技术中心”、院士工作站、博士后工作站,外聘了包括中国工程院院士黄崇祺在内的一批专家学者指导研发工作。公司目前拥有93 名技术人员,拥有47 项专利,包括12 项发明专利、35 项实用新型专利,正在申请3 项发明专利。


    2011-2013年营收分别为:12.12亿、14.66亿、13.34亿,净利润分别为:0.83亿、0.78亿、0.63亿,2014上半年营收6.78亿,净利润0.26亿,公司在营收小幅增长的情况下,毛利率不断下滑,净利润率不断下滑,ROE不断下滑,2011年至2013年,经营活动产生的现金流量净额分别为-1.49亿元、1.67亿元和-0.33亿元。应收账款净额分别为3.1亿元、3.69亿元和3.96亿元,占营业收入的比例为25.58%、25.19%和29.71%,存货余额也分别达到了2.47亿元、3.03亿元和3.39亿元,占总资产的比重分别为22.57%、23.34%和24.18。


    公司在招股书中解释,报告期内公司各项利润指标呈现逐年下降的趋势,主要原因是国家海洋风电建设受宏观经济及国家政策推行力度的影响有所延缓,公司主要发展市场海缆市场发展速度未达预期,公司2009年开始投资建设的海缆工程项目尚未完全发挥效应。


    募投项目为:智能环保型光电复合海底电缆制造及海缆敷设工程技改项目,募资2.23亿。由于海上风电近年来遭遇到的行业困境,直接影响到了海缆的市场,造成了东方电缆的净利润在报告期内持续下滑。而其此时推出的募资额达到4亿的的项目,更是饱受质疑。不过今年开始海上风电利好政策发布频繁。继发改委出台海上风电价格后,能源局发布《全国海上风电开发建设方案(2014~2016)》,核准新增装机10.28GW。这些项目将产生约5000km 光电复合海缆需求,价值约 50 亿元。短期也算是站在了风口了吧(公司海缆业务收入可能会有30%的年均增速。由于海缆毛利率显著高于传统线缆,所以新业务将有效提升公司整体盈利水平)。


    可比上市公司:各种XX电缆,各种XX风电,不建议申购,不关注。


    三、宝色股份


    南京宝色股份公司(300402.SZ)是专业从事钛、锆、镍、高级不锈钢等大型特材压力容器和管道管件研发、设计、制造、安装的高新技术企业,是我国大型特材非标装备制造行业的引领者。宝色股份生产的BAOSE牌产品是省市名牌产品,被广泛运用于石油?;?、冶金、环保。核电、海洋工程等领域,远销美国、英国、德国、加拿大等国家和地区。


    又一个高新技术企业,看看竞争力:公司不但具有国家质检局颁发的A1、A2级压力容器制造以及设计许可证,还具有美国机械工程师协会颁发的ASME(U)证书和授权钢印,美国锅炉及压力容器检验师协会注册的NB证书以及公司的钛焊接管道通过了挪威石油标准化组织认证和欧盟PED认证等都是宝色股份卓越质量保障的最好证明。是BP、杜邦、克瓦纳、陶氏化学、拜耳、中石化等知名企业的高端供应商。


    宝色股份拥有中国特种设备检测研究院有色金属材料及结构检验研究实验室、南京市有色金属压力容器工程研究中心,是钛、锆制压力容器行业标准的主要起草单位,拥有多项专利技术。


    再看看财报:2011年-2013年营收分别为:7.72亿、7.38亿、7.89亿,净利润分别为:0.56亿、0.55亿、0.57亿,2014上半年营收3.1亿,净利润0.22亿。业绩非常稳定。不过营收很高,利润率很低,一看毛利率,只有20%多一些的水平,似乎和高新技术企业有点差距。


    不过这份成绩单在有色金属加工领域也属于不错了,主要得益于从我国特材非标装备行业的爆发性增长。近年来,随着下游行业对特材非标装备需求的增长(化工、冶金、核电、环保等领域近年来一大批新建、拟建项目密集上马),公司作为本土特材非标装备领域的优势企业,在塔器、储罐、换热器等典型的特材非标设备领域取得了良好成绩。此外对普通不锈钢产品的替代加速也带动了行业的整体增长动力。与发达国家相比,我国特材非标装备产品在防腐、耐压、耐高温领域仍有相当大的提升空间,市场潜力巨大。近年来,我国特材非标装备出口呈现稳中上升的趋势,国内特材装备出口总体规模较小,全球重点需求国家均未对该项产品给予进口限制,为国内产品的出口提供了较好的贸易环境。同时,我国特材非标装备制造的单项加工工艺,包括焊接、成型、检测等已达到国际先进水平,但在特大型、重型装备领域仍有不足,后续仍有巨大空间可供开发创新,这也为大型特材装备企业的发展带来了良好的契机。


    南京宝色产品的对外报价一般采取“原材料成本+加工费”的定价模式,定价参照原材料当期市场价格附加合理的利润制定合同价款;合同签订后,南京宝色按照“以销订购”的模式,根据订单同步签订主要原材料的采购合同,将原材料价格变动的影响基本上转移给了下游客户,有效规避了主要原材料价格波动的风险。但由于南京宝色收取的加工费主要由设备制造的难易程度和制造工时决定,加工费水平相对稳定因此原材料价格的大幅波动可能对南京宝色的毛利率水平产生重要影响。此外,原材料价格波动,可能导致特种金属压力容器市场价格波动较大,下游客户可能因此暂时取消或推迟设备采购,从而导致特种金属压力容器的需求存在短暂变动的风险。


    募投项目只有一个:特才管道、管件产业化项目,共计募集资金2.1亿。此次募投项目建成投产后,将进一步改善公司未来产品结构,延伸产业链,拓展化工、冶金、电力、海洋工程、船舶及环保等市场,完善匹配市场需求,提高公司市场份额,提升公司盈利能力。


    股权结构方面,宝钛集团是主要的控股股东,持有南京宝色80%的股份,如果此次发行成功,宝钛集团将持有南京宝色不低于57.28%的股份。二股东华鑫海上市前持有20%股份,作为一家没有任何国资背景的民营家族企业,二股东华鑫海的横空出世以及入股南京宝色时的零溢价让人费解。


    风险点:早在2011年3月宝色股份第一次闯关IPO时就曾因为关联交易的问题而被否。当时,创业板发审委给出的否决理由是“原材料供应、产品销售及资金等方面对关联公司存在重大依赖”,及“与关联公司在原材料采购、产品销售、水、电、气供应等方面存在重大关联交易,严重影响发行人的独立性,且申报材料未能充分说明关联交易的公允性”。


    具体问题如下:在关联销售方面。根据招股说明书第256页披露的关联方销售情况,2009年至2011年宝色股份向上市公司宝钛股份销售商品金额分别为3196.59万元、3285.16万元和1017.18万元,报告期内从宝钛股份处实现的营业收入金额合计为7498.93万元。然而根据宝钛股份各期年报数据披露的关联交易金额,2009年至2011年宝钛股份从宝色股份全资子公司宝色特种设备有限公司购买商品金额却分别只有0万元、210.17万元和979.57万元,合计金额为1189.74万元,比宝色股份披露的销售数据少了6309.10万元。意味着宝色股份虚增了6309.10万元营业收入。


    其次,在关联采购方面。根据宝色股份招股说明书第261页披露的关联方采购情况,2009年至2011年宝色股份从宝钛股份采购商品和劳务金额分别为2470.03万元、8754.39万元和6008.64万元,但是宝钛股份年报中披露的数据却分别为4157.83万元、8524.38万元和5887.9万元,两者披露的同一事件但金额却出入甚多,如果一方数据是准确无误的,那么另一方的数据就势必是造假的了。


    公司有一定的竞争力,但行业属性决定了公司的毛利率不高,成长性一般,公司负债率高企(这几年平均在70%),应收款和短期借款接近营收,现金流较差,短期内南京宝色又面临较大的偿债压力,这或许是南京宝色谋求上市的原因之一。


    建议申购,不建议重点关注??啥员裙荆壕昧⑻夭?。


    (利益相关:作者不持有文章所涉及公司的任何仓位,未来3个月内也没有计划做多或做空所提到的公司)


    本文为摩尔金融撰稿人原创文章,请勿转载


    文:陈晓虎 杭州易初投资投资总监

    图:东方IC


    免责声明:本文的分析及观点所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。订阅用户依据本文提供的信息进行证券投资所造成的一切后果,本公司概不负责。


    摩尔金融(微信号:moerjinrong)

    摩尔金融,是新创公司界面旗下专业的证券投资情报平台,由中国最大报业集团——上海报业携手小米科技、360、海通证券、国泰君安、联想弘毅、卓尔传媒联合打造。


    Copyright ? 北京电缆价格联盟@2017
  • 治脂肪肝不能光靠减肥 2019-06-19
  • 对本人来说老婆会做菜有美食不享受那不是浪费时光。 2019-06-04
  • 宁夏石嘴山平罗太沙工业园敷衍整改现象严重 2019-06-04
  • 人民日报评论员:凝聚不可战胜的中国力量 2019-06-03
  • 迈出养老金全国统筹第一步 2019-06-02
  • 天上下宝石!夏威夷火山持续喷发意外带来"宝石雨" 2019-05-22
  • 【学习时刻】全国政协文史与学习委员会副主任叶小文:做好知识分子工作要善于画出最大同心圆 2019-05-20
  • 满满的都是屏 OPPO妹子最爱手机曝光 2019-05-19
  • 斯人已逝,新闻长存 清明时节缅怀近年故去老记者 2019-05-19
  • 全国法院决胜“基本解决执行难” 2019-05-09
  • 浙大科研团队15载攻克歼20等飞机装配系列难题 2019-04-27
  • 青海:第五批党外代表人士挂职锻炼工作启动 2019-04-27
  • 《纽约时报》里最受欢迎的中国旅行地之一 来这里感受25℃的夏天 2019-04-23
  • 《新疆关于推进安全生产领域改革发展的实施意见》解读 2019-04-23
  • 2015年河北省公益广告作品展 2019-04-19
  • 天津快乐10分中奖 新疆11选5开奖数据 白小姐四肖中特已公开 海南飞鱼游戏走势图 浙江风采网走势图 濠博线上娱乐 黑龙江快乐十分计巧 qq欢乐升级网页版 爱彩网比分直墦 内蒙古时时彩最快开奖直播 云南时时彩中奖规则 猴内部一码中特 西甲视频 2019开奖记录查询结果 甘肃11选5缩水软件下载